投资分析报告范文最新7篇-尊龙凯时ag旗舰
我们眼下的社会，报告的使用频率呈上升趋势，报告具有语言陈述性的特点。我们应当如何写报告呢？以下是人见人爱的小编分享的7篇《投资分析报告范文》，在大家参考的同时，也可以分享一下差异网给您的好友哦。
投资研究报告 篇一
一、产权保护理论：财务报告信息投资者保护的意义
（一）产权保护视角下投资者保护的必要性 产权是指由产权制度规定的资产的使用权利的组合，产权制度则是保证产权得以实现的具体制度。产权意识很早就在西方社会中产生，西方经济学家普遍认为，个人利益的扩大才会对个体行为起到激励作用，产权制度的执行可以保证行为人在公平、公正的条件下参与市场竞争，实现利益最大化。并且产权制度越具体、行为规范越清晰，行为人的利益就越能得到充分的保障，市场竞争也就越激烈。因此，产权制度不仅能激励行为个体，还能促进市场竞争和维护市场秩序。现代市场经济条件下，企业所有权与经营权普遍分离，这种情况对于公众公司而言表现得尤为突出，公司控制权普遍由职业经理人掌握。虽然职业经理人在管理能力和管理经验方面相比企业所有者而言有很大的优势，但企业所有者也即投资者将权力让渡给管理层后，管理层的个人目标可能与投资者的企业价值最大化目标相矛盾，这样就产生了信息不对称和委托问题。由于管理层处在企业信息的优势地位，管理层机会主义行为就可能威胁到投资者的个人利益，投资者的权利就会遭受损害，这与当初将企业控制权交给管理层的初衷相违背。作为企业所有者，如果投资者的利益无法保障，那么产权保护就无从谈起，企业就有可能被掏空，导致资本市场也无法实现有效性。
（二）财务报告信息对投资者保护的作用 资本市场的正常运行关键在于信息的传递。为了减轻投资者和管理层的信息不对称，使外部投资者及时获取企业内部信息、了解企业运行情况，保护投资者的利益，必须在制度上规定管理层的行为规范，由此就产生了交易费用，如披露费用、审计费用等。交易费用代表着投资者为了清晰地了解企业管理情况、发展态势所做出的利益牺牲，交易费用的存在势必会对企业价值产生损害，进而减少投资者的个人利益。交易费用的目标是为了让外部投资者详细了解企业信息，使得资本市场能对企业正确定价，减少二级市场的扭曲定价，最终减少委托成本。在众多信息中，最重要的是财务信息。财务报告全面反映着企业的财务状况和经营成果，包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表以及财务报表附注和财务状况说明书。财务报告详细地披露了企业的偿债能力、盈利能力、资产管理能力和发展能力，为资本市场定价和投资者预测提供了最新的资料。但必须要注意，财务报告的质量也存在高低之分，财务报告的产生需要经历许多过程，从政府制定准则、企业执行准则到最后监督执行，每一过程的效果都将对最终的财务报告质量产生显著影响。管理层在财务报告中对企业运行做出的主观判断会大大降低财务报告的真实性和信息含量，高质量的财务报告才能真正传递公司信息，将管理层掌握的内部信息转化为投资者进行决策所依赖的外部信息，减少投资者和管理层的信息不对称，帮助投资者做出正确决策，使资本市场定价功能得以正常进行，投资者利益得到最终保护。
二、财务报告质量提升的目标导向与特征分析
（一）财务报告质量提升的目标导向 我国2006年颁布的会计准则中指出财务报告的目标是向企业外部信息使用者传递企业的相关财务信息，帮助企业投资者做出正确的经济决策。这表明我国财务报告的目标是双重目标，即在保证受托责任的前提下兼顾决策有用。但由于金融危机的发生以及长期以来的财务报告质量问题使得外部投资者的利益不断受到侵害，投资者产权没有得到保障，在这种情况下，美国证交易委员会提出了保护外部投资者的财务报告目标，认为财务报告的主要目标是通过向外部投资者传递企业管理层信息，缓解信息不对称，帮助企业投资者进行正确决策使其相关利益不受内部管理层侵害。外部投资者包括股权投资者和债权投资者，在两者之中股权投资者又居于首要地位，因此保护外部投资者也就意味着保护股权投资者。故财务报告质量提升需要通过增大财务报告的信息含量，公开、公正地反映企业的运行状况，使权益投资者的利益不受侵害。
（二）财务报告质量提升的特征分析 会计信息质量特征是保证会计目标实现的重要前提，也是会计理论的重要内容。在决策有用观的会计目标下，会计信息质量特征包括相关性、可比性、可靠性、实质重于形式等，为了帮助外部投资者做出正确的经济决策，财务报告需要采用以公允价值为基础的计量形式，以提供更多的信息，但这给企业管理层留下了很大的主观判断空间，他们往往通过采用盈余管理的方法扭曲企业真实的财务状况，为了实现个人激励而损害外部投资者的利益。决策有用虽然考虑了财务报告的编制但忽视了财务报告披露的质量，向资本市场传递信息的路径遭受阻碍，无法真正实现决策有用的最终目标。相比决策有用，保护投资者这一目标则主要关注财务报告是否反映企业真实的财务状况和经营成果，需要同时考虑财务报告的编制与披露。
美国证券交易委员会和fasb提出投资者保护观的会计信息质量特征需要包括透明度、清晰性、一致性、完整性等。笔者在综合学术界和实务界的观点后认为，投资者保护观下的会计信息质量的核心特征就是透明，并构建了相应的特征体系（如图1所示）。透明意味着企业需要通过财务报告如实反映企业财务状况的真实面貌，使外部投资者能透过财务报告这一表象看到企业经济情况的本质。实现财务信息的透明必须要做到对企业财务如实反映和用适当的计量方式公允披露两项要求，也就是说财务报告中的信息不仅应该是真实的而且还要求用最有效的方式表述，使投资者获得可以验证、采纳的决策信息，帮助其在资本市场做出判断，缓解其信息劣势，保障自己的权益。
三、投资者保护导向的财务报告质量保障
（一）投资者保护导向的公平与效率 财务报告的产生需要经历多个环节（如图2），包括会计准则的制定、会计准则的执行、监管机构的监督，这三个环节中任何一个的执行效果都会对最终的财务报告质量产生极大的影响。会计准则是从事会计工作的人员进行具体操作的行为规范和具体指南，它对财务报告的质量起到决定性作用，管理层的披露和监管机构的监督都会受到准则的影响。会计准则的执行是具体工作人员与管理层对会计准则的遵守和采取的主观判断程度，只有充分遵守准则才能可靠真实地反映企业运行情况，向外部信息使用者提供高质量信息。监管机构的监督此处主要是指审计机构对管理层出具的财务报告进行独立的第三方证明，以保证财务报告具有高度的可信度。因此要想实现投资者保护的最终目标，应该密切关注所有环节，并使各个环节始终以投资者保护为目标，相互协调配合。
保护外部投资者，最重要的是要让投资者在公平的环境下参与竞争。公平意味着公正、不偏不倚，指所有投资者的各项权利平等，这是保障投资者利益、参与投资的基础。对此，要求企业对经济业务进行计量、编报财务报告时，不偏不倚地按照现行会计准则的规定，任何一笔经济业务都不能疏忽，使外部投资者能够全面了解企业财务状况。只有保障投资者的竞争公平，才能实现保护投资者的最终目标。其次还必须保证所有投资者的投资效率，也就是说投资者能根据公开获得的财务信息做出自己理性的决策。因此企业不仅应向外部投资者提供全面的信息，而且还要向外部投资者提供有效性好、可供决策的信息；此外，还要不断改善企业的治理状况、优化外部监督。但要注意的是，投资者的投资效率是与企业的经济效益直接挂钩的，因此在保证投资者效率的同时还必须控制被投资企业的成本。
（二）公平与效率对保障财务报告质量的启示 在我国目前宏观环境下，财务报告的信息传递作用对投资者保护有着决定性地位。为了最终实现保护投资者的目标，必须使公平和效率原则全面贯穿于财务报告的产生和披露的全过程。首先，在财务报告生成方面应遵循规则公平、程序公平和机会公平的原则。（1）规则公平要求生产财务报告的会计准则对所有外部投资者是平等一致的，不能使一部分人有不当得利，也不能使一部分人利益遭受无端侵犯。会计准则对最终的财务报告内容起到了约束，凡是与企业财务有关的经济业务都应该全部记录，因而对财务报告的质量起到了决定性作用，进而影响了投资者的信息需求满足度。要对外部投资者的利益进行保护，就必须确立公正合理的会计准则，对财务报告进行制度约束。而目前我国的会计准则体系仍然存在许多有待完善的地方，对会计准则的执行效果有一定影响，财务报告质量有待进一步提高。（2）程序公平即过程公平要求在会计准则实施过程中，规则的执行与实施程序是公正平等的。过程公平具体到财务报告的生成是指企业管理层对会计准则的遵循程度和执行力。遵循程度高、执行力好，与制定会计准则的目标相一致，财务报告的质量就会相应较高。但企业管理层和外部投资者之间的信息不对称和管理层的机会主义行为都会使得会计准则执行可能与准则的设计目标有很大的不同。（3）机会公平是指各利益相关者拥有公平的表达权、参与权和选择权，这是由规则公平、过程公平确定的。具体到财务报告，是指外部投资者拥有同等的机会和权利获取财务报告的信息内容，决不能让一部分内部人员提前利用企业信息进行内部交易，侵害其他投资者的利益。这就要求财务报告披露时必须做到合规、公正，防止信息提前泄露。其次，在财务报告的生成方面应遵循效率原则。财务报告应能够帮助投资者做出理性的决策，使其获得一定收益。但目前我国资本市场不是有效的，出现了很多不公正的现象，直接损害了投资者的利益，因此要实现这一目标还需要政府和企业共同努力。一方面，政府应该积极建立、修订市场制度体系，保证企业向外部投资者提供可供决策的信息；另一方面企业也要不断改善企业的治理状况、优化管理和成本控制，增强市场投资者的信心。
四、投资者保护导向的财务报告质量提升
（一）改进会计准则的制定 在我国由于经济环境的特殊性，会计准则的制定和监管主要由政府执行，财政部在会计准则的制定过程中起主导作用，财政部会计司则具体负责准则的制定事项，这是显型的政府导向型模式。会计准则的具体制定是由会计准则的目标决定的，而会计准则的目标由受托责任、决策有用发展到投资者保护都是由市场的内在发展决定的，更明确地说是由满足保护投资者相关利益这一需求决定的，因此会计准则的变迁也应该是一个自发过程。但政府作为投资者，会使政府导向型模式不可避免地在准则制定过程中存在一些不合理的现象，因此需要改善会计准则的制定过程。
（1）保障准则制定机构的独立性。会计准则制定机构要具备独立性，这是会计准则制定具备公正性的前提条件。目前我国会计准则是由财政部制定的，财政部一方面作为国家部门，行使国家权力，具有浓厚的政治色彩；另一方面财政部又是国有资产的管理部门，在准则制定时难免会受到一些国有企业的影响。这两者会左右会计准则的制定，使财政部在制定准则时丧失一定的独立性。因此，我国的会计准则制定机构应逐步削弱政府的作用，如适当放权于证监会，让证监会积极参与制定会计准则。
（2）扩大准则制定的参与度。首先，鼓励企业代表尤其是上市公司企业代表为准则制定提供建议，因为他们是会计准则的具体执行者，了解会计准则在执行时所遇到的问题，同时又与资本市场联系紧密，其意见不仅会影响会计准则的执行效果而且会造成资本市场的反应。其次，调动社会各界，特别是中小投资者积极参与准则制定，并为保护中小投资者利益提供技术性保障。只有让各方利益相关者充分参与、博弈，才能提高财务报告的最终质量。
（3）改善会计准则实施效果。会计准则制定机构的独立和参与度的提高会在一定程度上改善企业对会计准则的执行效果，提高财务报告的质量。但这远远不够，在会计准则制定后，还需要注意对企业和社会公众加以引导，使投资者和企业加强对会计准则的学习，了解会计准则的变化和影响，提高会计准则的社会效应，切实体现投资者保护的立法导向，以免因规则不一致而降低会计准则制定效率。
（二）保障会计准则的执行 会计准则的执行受到企业外部监管和内部监管环境的共同影响。外部监管环境是指会计准则执行的宏观环境，包括法律制度、经济政策，它决定着会计准则执行的基本环境和违规成本。内部监管环境是指企业内部控制，包括内部治理、监事会等。对减少财务舞弊和盈余操纵有重要作用。在目前我国法制建设不完善及企业内部控制问题不断凸显的情况下，需要进一步加强对会计准则执行的监管。
（1）随时调整监管方向与重点。在我国，公众公司通过关联交易、并购重组转移公司资产的情况一直存在，不仅损害了投资者的权益而且严重破坏了社会公平。面对这种状况，监管人员必须对这些复杂业务有着充分的了解，并且保持高度的敏感性和怀疑。虽然监管人员一直对这些可能产生资金转移的交易保持密切的关注，但企业管理层为了谋求自身的利益，利用会计准则的漏洞不断采用新的手段侵吞公司资产，损害公司价值。面对这种情况，监管人员应随时调整监管方向和重点，审视公司可疑的经纪业务，并追究违规人员责任，保障会计准则的执行效果。
（2）完善公司治理与内部控制。会计准则是在不断变化的实施环境中执行的，环境的变化会对财务报告的质量产生影响。为了适应不同的环境，保证财务报告能够公正地反映企业财务状况，就必须加强公司治理和内部控制。公司治理和内部控制贯穿于整个企业的每一环节，对会计准则的执行起到了内部限制，如董事会代表投资者对管理层出具的财务报告进行内部审计以确认管理层公正合理地提供了企业财务信息，监事会则对管理层是否有违规行为进行监督。但目前许多上市公司内部治理缺失，管理层权力过大，董事会和监事会根本无法限制管理层的一些机会主义行为，致使公司价值受到损害。因此企业需要进一步加强内部控制，防止财务舞弊和盈余操纵等违背会计准则的情况发生。
（三）规范财务报告的披露 财务报告必须及时公平地向资本市场予以披露，目前许多上市公司对重大事项不及时公布，一部分内部人员提前利用企业信息进行内部交易，侵害其他投资者的利益。为了防止利用财务报告进行内幕交易，上市公司必须不断完善财务报告披露过程，做到合规、公正。
（1）控制选择性披露。上市公司应根据会计准则和证市场管理条例确定哪些事项是需要披露的，该披露的必须披露，不能有所隐瞒。如果管理层对根据规定应予披露的事项加以隐瞒，就应该依据法律法规加以处罚，防止投资者的利益遭受侵害，保证投资者信心，规范证券市场。
（2）明确披露时间。上市公司应按规定的时间公布财务报告，财务报告内容在其公布之前是属于内幕信息，只有企业管理层等内部人员才可能知道，如果相关内部人员不按时披露财务报告，就可能利用财务报告披露的时间差进行市场交易，获得不当利益，这就侵害了其他投资者的利益，违反了证券市场的规定，因此上市公司必须明确财务信息披露时间。
（3）持续监管披露过程。企业内部监管人员和外部监管人员应该对企业财务报告披露的整个过程保持持续关注，对于临时报告和季度报告尤其需要这样。一旦发现有任何违规行为，监管人员必须指出，情节严重的还要加以惩罚。
（4）完善惩罚制度。惩罚的目的是为了提高财务报告的披露效果，防止内幕交易等情况的发生。但目前我国证券市场的一些规定不够完善，而且惩罚措施相对较轻，造成企业管理层的违规成本低，一些与财务报告披露有关的事件经常发生。因此政府、证监会需要对违反财务报告披露规定的行为进行更严厉的惩罚，维护市场的正常秩序。
参考文献：
[1]黄世忠：《上市公司会计信息质量面临的挑战与思考》，《会计研究》2001年第10期。
[2]蔡传里：《会计信息披露透明度的投资者保护观》，《长江大学学报》 （社会科学版）2008年第1期。
[3]葛家澍、刘峰：《会计理论：关于财务会计概念结构的研究》，中国财政经济出版社2003年版。
投资分析报告 篇二
行业背景分析
我国城市居民一般能收看到30~60套有线电视电视节目，而广大边远农村地区只能接收到2~5套无线电视节目，而且效果都不太理想，有的地区到目前为止仍然是电视的“盲区”。在中国现有的农村电视收视群体中，无线覆盖仍然是主要的接收方式，然而过去各种农村无线电视覆盖方式都存在一定的局限性。我国有大约三分之二的电视用户通过模拟无线方式接收电视信号，目前全国共有3.7亿户家庭，其中依靠有线接收为1.26亿户，无线接收为2.21亿户，大多数分布在城郊和农村，用户分散，管理难度大。这么多的农村用户，他们跟城镇居民一样同属于我国公民，他们有理由跟城镇居民一样享受现代文明，享受一样多的电视节目，而不是几套覆盖效果不佳的电视节目。实现广播电视村村通，让老百姓都看上数字电视，不仅是我们的口号，也应该是我们的目标，应该得以实现。
但是，如果通过有线方式来覆盖这2亿多户的用户，存在太多的问题，主要表现在：投入资金大、建网周期长、可靠性低，抗自然灾害（风、雪、雨、雷）的能力不强，网络故障率高、维护成本高，在雷击密集地区，往往一次雷雨天气过后，网络中有源设备损坏率在20~30%，严重的可达到50%，让维护人员疲于奔命，每年投入的维修资金几十万甚至上百万；有线网络使用周期短，一般情况下，有线电视网的使用周期为8~10年，环境恶劣的地区有线网络也只有5年左右使用周期，网络老化之后，信号质量无法保证，故障率倍增，必须再次投入布设新的网络。此外，广播电视信号数字化是发展的必然结果，国标地面数字电视不但能够有效解决“村村通”工程主要考虑覆盖率的问题，而且，系统采用mpeg数字压缩方式，可大量的节约频率资源，在原来只能传送1套模拟节目的8mhz带宽内，可高质量的传送8~10套数字电视节目，实现覆盖区域用户全部收看丰富多彩的数字电视节目。仅需增加几个频点，即可把相当于城镇有线电视节目数量的几十套高质量的数字电视节目覆盖农村地区，让本地电视、体育影视、央视专业加密收费频道等节目进入每一个家庭，实现真正的村村通、户户通数字广播电视。
根据这样的要求，我国制定了一个被命名为“数字电视地面多媒体广播（dtmb）”的标准。这个标准（简称“国标”）2006年8月正式对外公布，成为我国广播领域里唯一的强制性的标准，从8月1日开始执行。广电总局的规划是2008年开始全面推广地面数字电视，2015年关闭模拟电视。2008年6月底，也就是奥运会开播之前，我们国家的六个奥运城市（北京、天津、沈阳、青岛、秦皇岛）以及广州、深圳两个城市，通过地面数字电视广播方式传输的高清电视开播，而香港特别行政区的国标地面数字电视更是走在前列。根据目前的情况来看，今年年底我国将在更多的城市进行试点播出高清电视。
数字电视有三种传输方式：有线宽带网、空中（地面覆盖）和卫星传输。空中和卫星传输属于无线数字电视传输。目前，虽然地面数字电视市场还没有迎来爆发式增长，但是其美好的发展前景却是毋庸置疑的。地面数字电视技术即可以满足新媒体业务的需求，包括车载、楼宇、便携的商业模式正在形成，又可以向广大农村提供优质价廉的服务。地面移动数字电视有很多内在的优点：一方面，在技术上地面传输方式的建网成本相对较低，其工程成本大约是有线覆盖的1/5，而后期维护成本也大大降低；建网周期特别快，可靠性高，抗自然灾害（风、雪、雨、雷）的能力强。卫星电视广播用于农村覆盖时通常的做法是先在村里把卫星信号在一点接收下来，然后再用其他手段传到每户。由于卫星的大面积覆盖特性决定了它无法传送本地区节目，这也使得卫星电视广播业务难以得到很好的推广应用。在无线传输中，国标地面移动电视更优越其它无线传输方式（mmds、muds），其主要表现在：国标地面数字电视由于信号穿透力性和抗干扰性都很强，受地理环境（丘陵、湖泊、高楼、森林树木）和天气（雨、雪、风）影响很小；国标地面数字电视支持移动和便携接收。另一方面，在业务模式上，地面数字电视业务目前所面向的市场较为明确，盈利模式相当清晰。国家的大力支持也将为这一市场的加速发展起到关键作用。
由此可以见，国标地面数字电视是解决我国广大城市郊区和农村用户看好电视最佳途径，在不久的将来，国标地面数字电视的发展将是紧跟有线宽带网的第二大网，甚至有可能在尚未开展有线数字电视的地区，直接成为有线数字电视的标准。
国标地面数字电视系统方案概述
地面数字电视覆盖传输系统的设计指导思想是将数据检测与信道估计分别对待，以获得最佳接收效果。该方案融合了各方面提出的方案的优点，采用了频谱效率高、抗多径干扰能力强、适用于宽带信号传输的tds-ofdm技术，纠错编码采用了最新的低密度校验码（ldpc），信道估计采用了时域的伪随机（pn）序列作为参考信号。与现有的数字电视传输标准（欧洲的dvb-t、日本的isdb-t、美国的atsc等）相比，国标地面数字电视dtmb采用的tds-ofdm技术是一种时域信号处理与频域信号处理相结合的创新技术，具有多项基础性技术发明。
和国外现有数字电视地面传输标准相比，dtmb具有多项鲜明特点和领先水平：它有中国完整的自主知识产权，有相关的集成电路芯片技术及设计、开发能力；适合我国国情，与模拟电视广播系统兼容，可充分利用现有无线发射台站，建设成本低；综合性能（抗干扰能力，接收性能、传输速率和容量等）优于国际上三个现有的数字电视传输标准；具有可扩展性，在同一平台上支持固定、便携、移动和手持接收设备；融合了无线通信技术，使系统能实现多媒体服务，具有进一步发展的潜力。
国标地面数字电视为上海高清adtb-t单载波与清华凌汛dmb-t多载波融合方案。我们按覆盖、接收效果对比，对原有设备的兼容性与利用率、前端发射设备性价比等进行多方比较，推荐上海高清adtb-t单载波方案，这是一套非常适合广电城乡市场的质优价廉的数字电视方案。
几种无线电视覆盖方案对比
微波传输覆盖（mmds/muds）
mmds称为多频道微波分配系统。mmds是一种通过视距传输为基础的电视分配传输技术，按着 gy/t123-98标准规定，它的正常工作频段为2.5ghz～2.7ghz，即 s 波段，能容纳23个 pal制频道。（muds 则是把 dvb-c 标准搬到 uhf频段，而不是数字mmds 的 s 频段）。mmds技术自九十年代初进入我国，并得到了迅速的发展。近几年随着技术的不断发展，mmds技术正全面从模拟系统转向数字系统的，而且从 s 波段向 u 波段延伸。对于广播电视而言，城市可以采用 hfc扩大网络覆盖，但对广大农村，尤其是地形复杂的山区及偏远贫困地区，采用hfc是不现实的，mmds仍然是非常有效的覆盖手段。因此随着mmds系统采用数字压缩和数字传输技术，扩大频道容量，提高系统可靠性，mmds又有重新崛起的势头。近两年在农村地区出现了一批mmds数字电视运营机构，这说明数字电视在农村是有市场的。然而，数字 mmds 系统基于dvb-c 标准，而dvb-c 本来是为最可靠的同轴或光缆系统传输的数字电视而制定的标准，信道特性属于高斯信道模型。把 dvb-c 系统直接搬到开路的 s 波段，如果是视距传播，还属于高斯信道模式。但如果接收点周围有丘陵、湖泊、高楼、森林树木，或者室内固定接收时，信道就变为了瑞利信道模型；如果移动车载接收，信道就具有时变性，用莱斯信道模型描述，而dvb-c 所采用的技术对瑞利和莱斯信道模式是不适合的，会产生很多问题：
只适应于平原环境，不适用于丘陵、湖泊、高楼、森林树木等环境；
由于不能有效抵抗多径干扰，对用户天线的稳定性要求过高，天线摇动时容易误码；
由于不能有效地抵抗多普勒频域，不支持移动和便携接收；
由于穿透力弱和多径干扰，不支持室内天线接收；
没有省电机理，不支持手持设备的接收；
纠错性能差，抵抗干扰能力弱，不能很好地抵抗电器和汽车火花等脉冲干扰；
不能构建同频网（sfn），不利于频率规划和提高频率利用率；
不能有效地抵抗同频道干扰；
受温度、雨雪天气影响大，对树木等障碍物的穿透和绕射能力差；
我国明确规定，不再采用mmds和muds传输电视信号，原建的mmds和muds系统，要在近期强制更新升级为国标地面数字电视系统。
卫星覆盖
目前，卫星电视广播用于农村覆盖时通常的做法是先在村里把卫星信号在一点接收下来，然后再用其他手段传到每户。同时，由于卫星的大面积覆盖特性决定了它无法传送本地区节目，这也使得卫星电视广播业务难以得到很好的推广应用。
在我国很多地方默许农村用户使用c波段卫星接收天线接收中星6b的卫星电视信号，但不容易对用户进行管理，用户收看国外电视节目的现象屡有发生，给我们的意识形态宣传造成负面影响；近期中星9号直播卫星的开通，虽然情况略有好转，但一样无法让用户收看到当地节目、体育影视、专业收费频道等，这让农村地区在视听享受上仍远落后于城镇地区，而当地领导、政府的政策、精神也无法及时传达到农村电视用户家中，当地电视广告市场也难以在农村地区有所收获，这是非常遗憾的事。缺失本地化节目，永远是卫星电视的软肋，也是卫星电视无法取代地面数字电视的最重要原因。
国标数字地面电视是无线电视覆盖的最佳方案
国标adtb-t单载波数字地面电视（以下提到的数字地面电视除特别说明，均指国标adtb-t单载波数字地面电视）借鉴了数字通信领域近年来取得的最新技术成果，适合中国国情的地面数字电视广播传输系统。与现有的数字电视传输标准相比，此方案是一种时域信号处理与频域信号处理相结合的创新技术，从而可以同时发挥数字信号处理在时域和频域的特点。和国内外数字电视无线覆盖相比国标数字地面电视是无线电视覆盖的佳方案：
国家政策的支持，符合国家标准，为农村的地面覆盖铺平道路；
建网成本低、组网快， 可以利用现有的微波链路、高山发射站和模拟发射机；
支持邻频传输，可有效利用闲置的频率（邻频传输在单载波数字电视上非常容易实现，为节省开路频道资源提供了技术保证）；
抗多径干扰能力强，支持农村室内天线接收；
调制方式采用了tds-ofdm技术，频谱效率高，适于宽带信号传输；
采用了最新的纠错编码 ldpc 码，抗干扰能力强；
能够实现更大的信号覆盖范围（在实际应用中，在无遮挡地区，单频道数字功率20w可覆盖半径超过35km的范围，基本覆盖每个县的农村地区，用户端使用简单的八木天线即可完美接收数字电视，这在其他调制方式和模拟电视看来是不可思议的）；
能够更好地支持城域、省域单频网，使组建全国的数字电视无线网成为可
支持移动电视和手机电视，为地面数字电视的可持续发展做好了技术上的准备。
在战争、地震或其他自然灾害发生时，有线电视和卫星电视可能会被严重破坏，而地面数字电视可在最短的时间内恢复通讯，这在抢险救灾、稳定人心等方面具有非常重要的意义。
农村adtb-t国标单载波系统市场大有可为
我国有线电视网络发展未来的空间还有多大，是有线电视运营商十分关心的问题。统计在册的1 亿有线电视用户绝大部分属于城镇用户，目前我国拥有3 亿多台电视机，尚有2 亿农村用户还不能收看有线电视。这2 亿多用户使得有线电视市场潜力巨大，是未来商家、运营商争夺的主战场。由于资金、技术、投资回报等等诸多问题，使得目前的农村广大电视用户只能收看有限的电视台信号，不能收看丰富的电视节目。因此现阶段我国应大力发展网络基础建设，大力发展农村用户，同时提高网络的安全性和管理水平，加大投资回收力度，而不是过多的强调有线电视数字化的进程。国标adtb-t单载波地面数字电视系统，以稳定优异的质量保证、相对低廉的价格，为在农村地区完成数字电视覆盖，做出物质上的保证。作为国标系统，不可能朝令夕改，其政策风险不复存在，反而是各地方政府会积极予以政策和资金扶持的。投资城乡地面数字电视，可以为各地广电部门找到一条低成本的合法可行的经营之路，必然会在未来相当长一段时间内得到经济和政治上的回报。
财务分析
基本数据
投入部分：数字前端、adtb-t国标单载波系统 前端及基站、收费管理系统、末端解扰器、运营费用、维护费用；
收入部分：初装费、收视费；
说明：由于adtb-t国标单载波系统前端基站的功率不同、补点基站数不同，价格差异也大，为了便于分析，我们以一万户为计，信道数为5，若每个频道传输8 套节目，则共有40 套电视节目。按照农村现在普遍的收费标准，初装费为每户每年380 元，收视费为12 元/月。运营成本是网络收入的10%，维护成本每年是设备投入的10%。
财务分析
收支分析如下：如果达到1万用户，在不发展新用户的情况下，网络收入为180 万元，以后每年如此，若再发展用户收入更可观。用户数量越多，网络收益就更大，可以看出adtb-t国标单载波数字数字电视系统在农村的经济效益还是很显著的。即使由于各种原因发展不利，第三年也可收回adtb-t国标单载波系统成本。这是保守的算法，实际上即使加上管理人员开支、行政开支、维护开支等，第三年后也应该可以进入盈利期，这是当前很多业务都无法比拟的，尤其在金融风暴的今天，资金需要寻找安全的投资项目，城乡国标数字地面电视项目是很有吸引力的。
另外，由于本系统的ca 可以实现单套节目收费，可以对任何节目授权，因此，还可以增加一部分增值业务收费。扩大数字电视收视范围，还可以扩大当地电视广告受众群，也是一笔不小的收入；而从完成村村通数字电视广播造福老百姓、传播党的声音来看，其政治意义更是不可估量。
从以上分析来看，农村发展adtb-t国标单载波系统，是最好的解决城乡地区数字电视传输的方式，无论是从网络的技术解决方式，还是从资金投入来说，都是农村数字电视的一场革命。■
【参考文献】
1、广电总局《国标数字电视地面广播传输系统帧结构、信道编码和调制》
2、深圳市数视通信息技术有限公司《公司cassms boss宣传资料》
3、桂林市思奇通信设备有限公司《昭通adtb-t系统方案设计书》
4、成都新光微波工程有限责任公司《数字mmds muds方案书》
投资分析报告 篇三
关键词：公路建设；bot;项目投资评估；盈利能力
中图分类号：f540.3文献标识码：a 文章编号：
abstract: this article sets out from project investment assessment and feasibility study of the main difference , put forward how to according to the feasibility study report of the conclusion of the analysis judgment, the investment evaluation of profitability analysis should pay attention to the key factors, rapid access to meet the investment need basic information method, and combining with a case to illustrate how to apply this method, provides reference for highway bot project profitability for scientific and rapid decision-making.
key words: highway construction;bot;project investment evaluation;profit ability
引言：
自1988年我国大陆地区第一条高速公路上海至嘉定高速公路的建成通车，我国高速公路建设步入了加速发展的快车道。2008年总规模3.5万公里的“五纵七横”国道主干线系统全面建成，标志着我国高速公路网骨架的基本形成。截止2010年底，全国高速公路由“十五”期末的4.1万公里发展到7.4万公里，新增3.3万公里。整个“十一五”阶段，全社会高速公路建设累计投资达2万亿元。
在我国高速公路迅速发展的历程中，高速公路建设体制经历了一系列的变革与尝试。高速公路建设融资渠道从单一的政府投资发展到政府投资、资本市场融资等多种形式。bot作为一种新的融资方式自20世纪80年代进入了我国市场。bot（build-operate-transfer）及建设-运营-移交方式，具有减轻政府财政压力、拓宽资金来源、提高管理效率和水平、引进先进管理水平和服务理念等优点，自1999年湖北省首次采用bot方式建设襄荆高速公路以来，越来越多的省份开始采用bot方式进行高速公路建设。
对于投资者而言，在bot项目决策阶段，须对其进行投资分析与评估咨询，其中盈利能力分析是项目评估的主要内容之一。在目前的公路bot项目评估中，一般以该项目的可行性研究报告（以下简称“可研报告”）为基础进行项目分析，但是由于可研报告在编制的目的、研究深度以及侧重点上均不适用于bot项目投资分析，如果不对可研报告的结论加以分析和深化势必对项目投资造成很大的风险。本文站在投资者的角度，结合公路bot项目投资评估与可研阶段的区别，主要对其盈利能力分析过程加以阐述，并引用实际案例进行说明，为公路bot项目投资人员和决策者提供参考。
1、针对投资评估中盈利能力分析应注意的要点
1.1 交通量
1.1.1基年交通量：
基年交通量是交通量预测的基础数据，一般都是基于现状交通调查，鉴于可研报告的编制时间往往较早，在投资评估中要采用最近年份的交通量作为基年交通量，最好到现场重新做交通量观测，以获得更加准确的数据。
1.1.2运营初期交通量：
在可研报告中是根据运营期末的交通量来确定本项目的技术标准，运营期末的交通量往往更受到关注，而对于bot投资项目运营初期的交通量直接影响到收费收入，对于项目的总体盈利能力、贷款偿还能力均影响显著，因此在投资评估中要高度重视，严格审查，进行必要的修正。
1.1.3 路网变化
在交通量预测中，通常采用四阶段法预测，根据未来年的路网分布将交通量分配到相应的路段，可研报告中往往是以地方政府的公路网规划为主要依据来确定未来的路网，而公路网规划一般每5年进行一次调整，有些公路已经通车、有些正在建设、有些即将建成通车，处于同一通道内的其它运输方式的建设等等这些因素都对整个路网的交通量分配产生很大的影响。在投资评估中要考虑诸多方面的因素，综合评价得出客观的交通量预测结果。
1.2 收费标准
1.2.1 收费期
可研报告一般分为政府还贷公路和经营性公路两种模式，作为bot投资项目为经营性公路，在投资分析中要充分考虑到项目所在地区（东部地区和中西部地区的最长收费年限不同），当地政府的支持度等因素，合理确定项目的收费期。
1.2.2 收费标准的确定
可研报告收费标准多参考当地平均收费标准，考虑物价上涨的因素，每五年或者十年调整一次。在投资评估中要充分考虑项目所在地区的经济发展水平，项目的建设成本、平均每公里工程造价、是否处于特殊复杂路段等综合因素，合理确定项目收费标准。
在可研报告中考虑到物价上涨的因素，收费标准多采用五到十年增长一次，势必大大增加了总收费收入。就实际情况而言公路收费标准的调整必须经项目所在地人民政府批准确定，项目公司在决定收费标准时自很小，难以根据经营成本或市场供求变化自行及时调整，由于收费标准调整的期限较长，一旦确定便在一个固定时期无法调整。故在进行投资分析时要考虑在评价其内收费标准固定不变。
1.2.3 营业收入
营业收入包含车辆通行费收入、附属设施（如服务区、广告牌等）营业收入，在投资分析时要明确营业收入所包含的内容，大多数情况下的营业收入只计通行费收费收入。
收费收入的计算方式存在地区性差异，一般来讲是收费交通量与收费标准及行驶里程的乘积。现在越来越多的省份实行了联网收费，在以联网收费总额为基数进行拆分时，拆分的方法有所不同，多数省份原则上以项目通过的车公里数与收费标准的乘积占总收费额的比例计算拆分比例，但有些项目尤其是山区高速公路不同路段的工程造价相差很大，有些路段含有特大桥梁、特长隧道，对于此类项目在拆分时往往要考虑到项目投资额占全路网投资额的比例。
在计算收费收入时候还应考虑免费车辆和大修当年对交通量的影响，在项目投资分析时需加以考虑，避免高估收入。
1.3 运营成本
运营成本主要包括：日常养护费、运营管理费、大中修费用、机电运营费（主要是隧道的通风、照明、监控、通信所需费用）等，在投资分析时应充分考虑项目特点、所处地形、气候、结构物状况、经济发展水平，参考本地区其他项目综合考虑取值标准，同时还应考虑每年物价上涨因素。
1.4 融资方案
可研报告经营性模式下的收费公路25%资本金由当地政府自筹，剩余75%由银行贷款，财务分析时只考虑资本金收益和项目投资收益。而在bot投资项目是以项目公司来运作，投资方有可能是几家单位，在进行财务分析时要考虑不同出资方的投资收益。
1.5 敏感性分析
公路建设项目经济评价所采用的数据大部分来自预测和估算，为了分析不确定性因素对公路项目评价指标的影响，需要进行双向变化的敏感性分析以估计项目可能承担的财务风险。
可研报告财务分析中的敏感性分析多是以费用（支出）和效益（收入）双向的不利变化来分析项目的财务抗风险能力。在bot投资分析时同时还应考虑建设过程中的物价上涨使建安费提高等所带来的其它风险。
2、案例分析
2.1 项目概况
该项目位于我东部地区，项目全长30.52公里，含跨江特大桥一座。拟按双向四车道高速公路标准进行建设，路基宽度24.5米，设计车速80公里/小时。以bot方式投资、建设和运营该项目。
2.2 财务评估
2.2.1 交通量
（1）根据最新综合运输规划，拟建项目预测交通量受规划两条高速公路影响较大，考虑该两条高速公路建成后对拟建项目的交通分流。
（2）在交通量分析过程中社会交通量（趋势）、港区集疏运交通量、港口组团间交通量三部分流量存在较大重复，且交通诱增率超过70% ，高于一般项目10-20%范围缺乏合理性。
针对以上问题对交通量进行了调整计算，结果如表1所示：
表1 交通量调整
年份 2011年 2015年 2020年 2030年 2035年
工可报告 15182 18752 27863 36102
评估报告 10237 13204 21398 29921 38127
2.2.2收费标准
《工可报告》中在计算收费收入时，以现行收费标准为依据，以小型车0.65元/车*公里为基价，大桥收费10元/车为基价，以每年3%的增长率递增，每5年调整一次。收费收入计算方法正确，但评估认为收费标准每5年上涨一次可能性不大，应维持不变。在计算收费收入时候还应考虑免费车辆和大修当年对交通量的影响。
2.2.3 运营成本
《工可报告》中本项目通车年日常养护费用为15 万元/公里、运营管理费用约10 万元/公里，参照项目所处的位置和经济发展状况、以及工程规模上上述费用取值偏低，应重新核定；该项目运营费用的年均增长率为2%，从ppi和cpi经济发展数据偏小。
评估调整为通车年日常养护费用为20万元/公里、运营管理费用约15万元/公里，年均增长率为3%。
2.2.4融资方案
《工可报告》本项目按政府还贷公路计算，没有计入营业税及附加税，但在项目财务评估则为经营性公路，按照《财政部、国家税务总局关于公路经营企业车辆通行费收入营业税政策的通知》中规定，本项目应计营业税及附加税税率3.3%。资本金和银行贷款应按分别占25%和75%进行财务分析；贷款利率按照现行利率7.05%标准计取；结合交通量和投资估算调整结果，重新进行投资效益分析。
2.2.5 收费期限
《工可报告》本项目按政府还贷公路计算，故采用20年收费期。财务评估为经营性公路，根据《收费公路管理条例》（中华人民共和国国务院令第417号）第十四条：（二）经营性公路的收费期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，最长不得超过25年。本项目有跨江特大桥一座，平均每公里造价较高，故采用25年收费期。
2.2.6 敏感性分析
《工可报告》中仅是以费用和效益双向的不利变化来分析项目的财务抗风险能力，在财务评估中还应考虑建设过程中物价上涨使建安费提高等所带来的其它风险。敏感性分析详见表3。
2.2.7 评价结果
根据以上各要点分析，重新对项目的盈利能力进行计算，得出盈利能力分析结果，详见下表2。
融资前财务盈利能力分析结果表明：内部收益率为6.74%，净现值为71,467.43万元。大于财务基准折现率5.29%，净现值大于零，说明融资前财务盈利能力是可行的。
项目资本金盈利能力分析结果表明：内部收益率为8.17%，净现值为159,155.32万元。内部收益率大于财务基准折现率5.29%，净现值大于零，说明资本金盈利能力是可行的。
财务偿债能力分析结果表明：采用等额偿还本金和利息总额的方法进行还款，可于通车后第20年还清全部贷款本息。
敏感性结果结果表明：当本项目的收费收入下降10%，融资前内部收益率小于财务基准折现率，故本项目具有一定的财务风险，要注意控制工程造价。
表2项目咨询评估主要指标表
评价
指标 内部收益率（%）firr 效益费用比fbcr 净现值（万元）fnpv 投资回收期
（含建设期） 贷款偿还期
融资前 6.74% 1.07 71,467.43 25.40年 通车后第20年
资本金 8.17% 1.13 159,155.32 18.70年
表3敏感性分析表
评价方案 评价
指标 内部收益率（%）
firr 效益费用比
fbcr 净现值（万元）
fnpv 投资回收期
（含建设期） 贷款偿还期
建安费
上升5% 融资前 6.45% 1.04 48,441.87 26.49年 通车后第20年
资本金 10.07% 1.19 156,129.75 20.14年
建安费
上升10% 融资前 6.18% 1.01 25,416.30 27.64年 通车后第20年
资本金 9.30% 1.15 133,104.19 21.62年
建安费
下降5% 融资前 7.04% 1.1 94,493.00 24.35年 通车后第20年
资本金 12.04% 1.27 202,180.89 17.26年
建安费
下降10% 融资前 7.36% 1.13 117,518.57 23.15年 通车后第20年
资本金 13.36% 1.31 225,206.45 15.84年
收费收入
上升5% 融资前 7.12% 1.11 109,559.32 24.08年 通车后第19年
资本金 11.54% 1.26 213,527.16 17.96年
收费收入
上升10% 融资前 7.49% 1.15 147,651.21 22.73年 通车后第18年
资本金 12.08% 1.3 247,756.08 17.37年
收费收入
下降5% 融资前 6.34% 1.03 33,375.54 26.94年 通车后第22年
资本金 10.52% 1.2 148,091.57 19.04年
收费收入
下降10% 融资前 5.26% 0.99 -4,716.35 28.77年 通车后第23年
资本金 9.84% 1.16 113,316.02 20.12年
3 结束语
随着我国公路建设投资体制改革的不断深入，按照bot方式建设的公路项目势必越来越多。为了给公路bot项目投资决策者和投资评估人员提供一种基于可研报告的盈利能力快速分析的方法，本文从项目投资评估与可行性研究的区别出发，提出了如何根据可研报告的研究结论进行分析判断和针对投资评估中盈利能力分析应注意的要点，快速获得满足投资评估所需要基本信息的方法，并结合案例说明了如何应用这种方法，为公路bot项目盈利能力进行科学而迅速地决策提供参考。
参考文献：
投资研究报告 篇四
为了更好地适应石油运输市场的发展需要，满足日益增长的运量对运力的需求，进一步扩充公司海洋运力规模，提高市场竞争力和市场占有率，经过广泛深入的市场调查研究，我公司在已建成投入使用3艘、在建3艘4万吨级原油和成品油两用船的基础上，拟再投资购置2艘4万吨级原油和成品油两用船，以增强公司发展后劲，改善公司经营结构。现将此项目可行性研究分析报告如下：
一、分析的前提条件和方法
1、前提条件
（1）公司所遵循的我国有关法律、法规、政策及公司所处的地区区域性社会环境仍如现时状况而无重大变化；
（2）公司经营所涉及国家或地区目前的政治、经济、法律、法规、政策及其社会环境仍如现时状况而无重大改变；
（3）在预测期内，有关信贷利率、汇率和税收政策无重大变化；
（4）公司经营运作不受诸如燃料、物料、润料大幅涨价等不利因素的影响；
（5）公司生产经营发展计划能如期实现。
2、分析方法
（1）项目概况
（2）项目建设的必要性和可行性；
（3）项目经济效益分析；
（4）项目的风险分析及对策；
（5）综合评价。
二、项目概况
随着国民经济的迅速发展，相关产业对石油及其产品的需求与日俱增，目前我国石油资源的主要来源是国内陆上油田、海洋油田，以及从国外进口的原油，其中海洋油和进口油增长迅速，而目前承担沿海的运力大多吨位偏小，而且老旧严重，将逐步退出油运市场，运力增长落后于运量的增长。
为满足运输市场的需求，调整公司经营结构，提高公司经济效益，增强公司发展后劲，公司拟投资购置2艘4万吨级油轮。该油轮主要从事我国沿海、海进江和近洋航线的原油和成品油运输，航线主要为：承运渤海湾地区至青岛、广州、湛江、南京等地原油；承运东海、南海地区至南京等地的原油；承运我国北方（大连、锦州、营口等地）至广东等地的成品油；承运远东航线（新加坡至韩国、日本等地）的成品油以及我国出口汽油，进口柴油、航空煤油。该项目投资总额约57,890万元，所需资金通过自有资金、银行借款等方式解决。
二、项目建设的必要性
我国是仅次于美国的第二大石油消费大国。随着国民经济持续快速发展，国内石油需求量明显增长。数据表明，1986-1997年全国石油年消耗量从9,730万吨增长到18,600万吨，年均增长6%。据预测，到xx年和xx年，我国石油需求量将分别达到30,000万吨和35,000万吨。
我国石油资源的主要来源是国内陆上油田、海洋油田，以及从国外进口的原油。目前，我国东部地区依然是原油生产的主力地区，原油产量占陆上产量的85%以上，但大庆、胜利等东部主力油田已进入中后期，东部原油产量在全国产量中的比重不断下降；西部地区油田产量不断上升，成为我国石油工业的战略接替地区；海上油田贯彻“油气并举、向气倾斜”的政策，加快建设开发，近几年产量逐步提高。我国已开发的海洋石油产区主要位于南海和渤海，主要的油气田有：渤海的绥中36
1、秦始皇32
6、蓬莱193等；南海的惠州、西江、陆丰等。预计xx年海洋油产量将达到3,000-3,500万吨，其中渤海湾地区将达到2,000-2,500万吨，增长迅速。特别是蓬莱193油田其储量达5-6亿吨，xx年正式投产后，年产量可达1,500-2,000万吨。仅此一项就需新增原油运力40万载重吨左右。而且国内原油开采量远远不能满足经济发展的需要，我国从1993年就成为石油净进口国，且呈现逐年增长的趋势。xx年我国进口原油达到创记录的9,112万吨，较上年增长31.3%，仅xx年1-6月份，全国港口接卸进口原油就达5,948万吨，比xx年同期增长39.3%。据专家预测，到xx年我国原油进口量将达到1.5亿吨以上。进口原油的绝大部分将通过水运直达国内港口或通过港口进行中转，这势必将大幅增加对进口原油一程和二程运力的需求。
从我国石油进出口运输情况来看：一是近年来，我国出口汽油年约500万吨。xx年中石化出口约250万吨，中石油出口约250万吨；xx年合计约480万吨。根据国内石油消费和生产情况，我国的汽油出口近年来将仍能维持在目前的水平。上述出口，通常用3-4万吨船舶在锦州、大连、天津、上海、宁波、广州、南京等港装货。二是我国出口的石脑油xx年约50万吨，xx年约80万吨，市场基本在日本和韩国，主要在大连的西太平洋炼厂，用3-4万吨船舶装货。三是我国进口航空煤油xx年达160万吨，多用3-4万吨船在韩国、新加坡、菲律宾、日本装货，在我国上海、天津、秦皇岛等港卸货。据专家和研究机构分析，未来xx年民用航空煤油的消费将从xx年的470万吨，增加到xx年的750万吨，xx年的1,050万吨，年均增加约50-60万吨。受国内生产能力和炼油加工产率的限制，预计进口航煤油将继续保持增长，估计每年增加约20万吨左右，因此，航空煤油的进口运输至少不会低于每年150-160万吨的水平。四是随着我国乙烯工业的发展，石脑油的需求缺口将不得不依靠进口来补充。国家发改委批准的xx年进口规模至少达到130万吨，以后将会继续增加，估计未来5年要达到每年400-500万吨的进口规模。除从中东地区进口需要用8-10万吨级的成品油轮运输外，从邻近地区的进口，经济实用的运输规模将是3-4万吨级船舶。五是我国目前每年进口燃料油大约为1,500万吨，多为3-6万吨船舶在俄罗斯、韩国、新加坡、马来西亚、印尼、泰国装货进口，超过一半的进口量到黄埔卸货，其余在上海、深圳、厦门、宁波、南通等港卸货。
从我国邻近区域的成品油和半成品原料的运输市场情况来看：不考虑亚洲区域经济增长所带来的石油产品需求的增加，按xx年的实际进出口统计水平考虑，本区域的燃料油和石脑油需要大量从区域外采购运输，燃料油区域外进口量达到年2,500万吨，石脑油区域外进口量也超过年2,500万吨。汽油、航空煤油、柴油估计主要从新加坡向南亚地区运输和出口。可见，本区域的石油运输市场发展对运力的需求是较大的。
本公司目前主要从事长江南京以上原油运输业务，近二年长江石油运输收入平均约为5.6亿元，占主营业务收入的74%左右，主营业务结构过于单一的风险仍然存在。同时，沿江石化企业为了实现发展战略的需要，拟计划在长江沿线修建原油输油管道，管道运输的替代风险已经明朗化。在沿江管道建成后，预计将减少公司现有长江石油运输量的70%即约1000万吨左右。因此，公司为规避市场风险，完全有必要加快业务结构调整步伐，快速扩充海上运力，增加公司市场竞争能力。
三、项目建设的可行性
从国内外贸成品油轮船队情况来看，中海油运、油运公司及南京水运将是3-5万吨级清洁成品油运输的主要国内承运人和船东。三家公司目前现有船舶50艘，运力合计132万载重吨。这些船大多吨位偏小，老旧严重，1976年以前建造的有27艘，计50万吨左右。在“十五”期内，这些老旧船舶船龄都将达到30年，特别是交通部2号令出台后，这些船舶都将逐步退出油运市场。考虑5年内新增运力和运力报废状况，在较长一段时期内运力增长将大大落后于运量的增长，且在运力报废与新增运力的空档期间，运力更为紧张。
从今后几年清洁成品油轮船舶供应情况的变化趋势来看，据英国吉布森经纪公司目前统计，2.5-5万吨级成品油轮在xx年前的船舶定单交付量为3-4万吨级53艘，195.4万载重吨，4-5万吨级船舶91艘，414.4万载重吨，原渣油运输船无定单。21年或以上船龄的成品油轮共215条，744.1万载重吨，原渣油轮75条，254.1万载重吨。按照xx年7月已实施的marpol公约规定，单壳油轮必须分阶段退出运输。如果按平均25年的使用年限考虑，xx年至xx年需每年拆解约43艘148.8万载重吨的成品油轮和15艘50.8万载重吨的原渣油轮，三年合计要拆解129艘446.4万载重吨的成品油轮和45艘151.4万载重吨的原渣油轮。上述情况表明，原渣油轮供应量将低于拆解量。
发展石油运输需要有大资金的支持，在这一点上本公司的优势比较明显。xx年末资产负债率为27.1%，xx年经营活动产生的现金流量净额约2.8亿元，每年自有资金沉淀量较大。经测算，拟购置的2艘4万吨原油/成品油两用船投资总量约为57,890万元。此项投资资金，公司将根据船舶建造付款周期，通过自有资金、银行贷款等渠道，制定合理可行的资金运作方案，保证造船资金能按时到位。
该项目投产后能产生良好的经济效益。经测算，2艘船全部投入营运后，可实现年运输收入12,800万元，净利润2,130万元，对公司利润增长将有较大的支撑。（具体情况详见“经济效益预测”）
四、经济效益预测
（一）单船效益测算
单位：万元
1
货运量
60万吨
2
运输收入
6,400
3
运输成本
3,800
4
营业税金
106
5
管理费用
384
6
财务费用
520
7
利润总额
1,590
8
净利润
1,065
9
投资额
28,900
10
投资利润率
5.5%
11
静态投资回收期
11.2年
（二）单船运输成本测算
单位：万元
1
燃料
1,250
2
润料
60
3
物料
60
4
港口杂费
410
5
工资及附加
250
6
折旧费
1,526
7
修理费
90
8
保险费
130
9
劳保及其它
24
10
合计
3,800
（三）测算依据
1、运输收入6,400万元
（1）营运率按90%计算，全年营运330天，平均营运周期20天；
（2）平均载重吨3.6万吨，全年总运量为60万吨；
（3）平均运价为106.7元/吨
2、运输成本3,800万元
（1）全年燃料费用1,250万元，单价：燃料油0.18万元/吨，轻柴油0.4万元/吨，重柴油0.28万元/吨。
（2）全年润料费用为60万元，单价：0.98万元/吨；
（3）物《差异网·www.chayi5.com》料费用为60万元；
（4）港口杂费410万元（含费）；
（5）工资及附加为250万元；
（6）折旧率为5.28%，年折旧费为1,526万元；
（7）年修理费为90万元，保险费130万元；
3、营业税金按运输收入的3.33%计算，为106万元（以内外贸各占50%计算）；
4、管理费用按运输收入的6%计算，为384万元；
5、财务费用以贴息贷款利率3.6%计算，按船价的50%计入；
6、所得税率按33%计算；
（四）财务效益指标
项目
单位
计算结果
1、年营运费用
万元
4,704
2、净现值
万元
13,967
3、动态投资回收期
年
15.88
4、产量保本点
万吨
44.1
5、收入保本点
元/吨
78.4
五、风险分析及对策
（一）市场风险及对策
1、运输价格波动的风险及对策
风险：根据国家计委、交通部联合下发的计价格
（xx）315号文规定，从xx年5月1日起，国内水运市场全面放开水运价格，运价完全由市场进行调节。随着水运市场竞争加剧，运输价格存在波动风险，从而对公司的未来经营产生较大影响。此外，国际运输市场价格受世界经济变化等多种因素影响，波动性加大，对未来参与近洋外贸运输可能带来风险。
对策：在沿海石油运输方面，公司将与主要客户根据燃油价格变化共同协商确定运输价格，从而使运价保持在相对稳定的水平，有效防范运价波动带来的风险。对于国际运输价格波动，公司将及时调整运力和航线，提高服务质量和扩展服务范围，控制各项经营与管理成本，加强与其他船公司之间的合作，将国际运价波动造成的风险控制在最小范围。
2、经济周期影响的风险及对策
风险：公司所从事的石油运输业属国民经济的基础行业，受国民经济发展周期性波动的影响较大，国民经济发展这种周期性波动，可能对本公司的经营产生直接影响。
对策：本公司将加强对宏观经济的研究，力求能较为准确地预测经济发展动向，合理规划公司主营业务发展规模，使公司运力发展计划始终与运量的发展保持适当的比例。
（二）经营风险及对策
1、主要燃、润料价格波动风险及对策
风险：本公司营运成本主要构成要素为燃料（如柴油、燃料油等）、润料（如机油及其它润滑油等）、造船及船舶维修材料及机电设备的购置维修费用等，其中燃料和润料约占总成本的30%左右。由于燃、润料价格由市场机制决定，受市场变动影响较大，因此将对船舶经营产生一定影响。
对策：公司将合理调度船舶，适当提高负载率，大力采取节能措施，降低船舶能源单耗，推广使用经济适用型燃料油，同时建立稳定的燃油供应渠道，降低采购成本，增强抵御市场价格波动风险的能力。
2、对主要客户依赖的风险及对策
风险：公司的主要服务对象为沿海、沿江的石化企业，这些企业对运输市场的需求变化，将直接影响到船舶的经营状况。
对策：公司将立足自身管理和技术优势，以优质服务来吸引客户，建立相互依存的关系。公司还将强化与客户的产权纽带作用，密切与客户企业关系，共同发展；同时公司在继续执行“进一步与大公司、大货主联营合作”的经营方针基础上，积极开拓新的航线，发展新的客户，分散客户结构过于集中的风险。
3、航运安全的风险和对策
风险：公司经营过程中存在发生船舶搁浅、火灾、碰撞、沉船等各种意外事故的可能性，原油运输属于危险品运输，其风险更为突出。
对策：公司除了办理船舶保险外，还按照solas74公约的要求建立了完善的安全管理体系，并通过每年的内审、外审检查以保证该安全管理体系的有效性。同时，公司通过制定船舶防火、防碰撞等一系列安全防范措施，强化职工的安全意识并实施跟踪管理，加强现场监督，力求将事故隐患降到最低。
（三）政策风险及对策
1、环保政策风险及对策
风险：由于我国目前对环境保护的力度趋于增强，不排除以后会颁布更加严格的防止船舶及水域污染的法律、法规。这就可能使船舶增加设备和购买保险的投入，对船舶经营业务和效益产生一定的影响。
对策：公司将密切注意各海外航线途经国家及联合国制定的有关环保方面的新法规及规则 ，避免在环保方面的任何违法及违规行为，同时加大对环保技术改造的投入，将环境污染风险控制在最低限度。
2、宏观经济政策风险及对策
风险：航运业作为基础行业，受国家宏观经济政策的影响较大，一旦进入经济调整期，国家采取紧缩的经济政策，市场放缓，导致对运输的需求下降，船舶经营业务可能由此减少。
对策：公司所处的航运业属国民经济的基础行业，国家对本行业一直采取鼓励政策。今后，公司将努力加强对国家有关政策、法规的研究，增强适应政策、法规变化的能力，更好把握发展趋势，尽可能减少政策变化给公司经营带来风险。
（四）其他风险及对策
偿还债务的风险及对策
风险：4万吨油轮的投资主要通过自有资金及银行贷款等方式解决，如在还款期内船舶或公司的经营状况发生不利变化，将可能发生债务到期无法偿还的风险。
对策：公司将积极寻求多种融资途径，降低银行间接融资的份额；同时将努力搞好船舶经营，提高营运收入，保持充足的现金流量。
投资报告范文 篇五
今年我县全社会固定资产投资目标任务为68亿元，较去年增长35%。据统计，截至6月9日，我县各部门和乡镇固定资产投资完成13.82亿元，占全年任务的20.3%，其中：部门完成11.78亿元，完成任务的26.77%，乡镇完成2.04亿元，仅完成任务的12.03%。仍有5个部门、13个乡镇的固定资产投资完成进度为零，严重地影响了我县固定资产投资指标的完成。
年初，县委、县政府确定全年重点项目102个，总投资59.8亿元。1-5月份累计完成投资29.79亿元，占全年任务的50%。但截止月底只有57个项目纳入统计，纳入统计项目年度计划总投资26.68亿元，占今年重点项目投资计划的44.6%。从月底至月9日，发改委、统计局等相关部门采取上门指导、现场督察、召开促进会等形式督促固定资产投资进度和重点项目纳入统计，经过近10天的努力，有17个项目6月份纳入统计，但仍有28个项目未纳入统计（其中过亿元项目10个），占今年重点项目计划总投资的19.87%。除5个项目正在申报相关资料完善手续外，仍有23个项目未申报相关资料（其中10个项目未开工），无法纳入统计。
针对当前固定资产投资完成情况和重点项目纳入统计情况，县政府要求，一要高度重视固定资产投资完成和重点项目纳入统计工作。今年我县固定资产投资任务艰巨，各乡镇、各部门一定要站在全县经济社会发展大局的高度，加强对固定资产投资统计和重点项目纳入统计工作的领导，选派业务骨干开展固定资产投资和重点项目统计工作，对本行业、本乡镇范围内的投资项目认真筛选整理，统全统准，确保六月份实现时间任务“双过半”目标。县政府将对上半年固定资产投资和重点项目完成情况进行通报。
二要抓紧完善项目审批手续。各乡镇、各部门要抓紧与相关部门衔接，尽快完善项目审批相关手续。县发改委、县规划建设和住房保障局、县国土局、县环保局要加强对项目单位的业务指导，简化审批程序，加快办理速度，确保各项目尽快完成各项审批手续。
三要加强督促检查。县考核办、县发改委、县统计局、县政府督查室要加强对各乡镇、各部门的统计督查，对当前与“双过半”目标差距较大的乡镇、部门要反复督查，帮助其克服困难、督促其尽快赶上进度。
投资分析报告 篇六
(一)有利于学生更加深入地学习相关经济类课程资本市场是经济的晴雨表，世界经济、国内宏观经济，各个产业状况的变化，国家的经济政策、货币政策、财政政策的变化都会引起证券市场的波动，学生在参与模拟炒股之后就会更加关注这方面的信息，开拓了视野，也有利于学生加深对相关课程的认识和理解，使各门课程相辅相成，有利于学生学习的进步。
(二)经济、高效的教学方式目前很多的网站都可以开通模拟账户进行实时操作，而且完全免费，现在的学生基本上人手一台电脑，大学生的宿舍也已经安装了宽带网络，所以，模拟炒股在满足教学目的的同时，也一种非常经济、高效的教学工具。
二、模拟炒股的课堂组织与考核形式
(一)模拟账户的注册方法在学期初《证券投资学》课程开始之时，选择一个免费的模拟炒股网站，教会学生如何注册模拟账户、熟悉资金股票、买入、卖出、委托撤单、成交查询、历史成交等账户交易的方法。
(二)模拟炒股操作要求以一学期时间为限，以账户盈利百分比为考核标准。随着课程学习的深入，学生可以运用所学的证券投资知识，自由选股，自由买卖，同时以10笔交易作为最低交易笔数要求，避免一些学生因为运气而名利前茅。
(三)书写投资分析报告要求学生在选择每一个股票作为投资标的时，都要书写相关的投资分析报告，每一笔交易都要说明买卖的理由，这样有助于学生养成良好的投资习惯，避免冲动操作和胡乱投资。投资分析报告的内容应该包括相关个股的背景资料、行业的发展状况和展望、未来宏观经济的走势、国家的财政政策走向、央行的货币政策等方面。在具体的买卖时点和价格，要结合相关的技术分析理论，综合运用这些理论进行分析，说明买卖的理由。书写投资分析报告有助于学生提高投资分析能力，同时也是考核学生课程学习成绩的依据之一。
(四)成绩评定办法在约定的时间结束时，以学生模拟账户盈利百分比排名，按照排名先后评定该项分数：前5名，95－100分；6－10名，90－94分；以此类推，该项占模拟炒股总成绩的百分之五十。另外，在期末，根据学生投资分析报告的质量给定一个评分，该项也占模拟炒股成绩的百分之五十。
三、需要注意的几个问题
本人运用《证券投资学》的模拟炒股的方法，在最近几年的教学当中取得了一定的成果，但也有一些经验教训，如果能够更好地解决以下几个问题，模拟炒股的教学模式效果更好。
(一)提醒学生模拟与实战的区别模拟炒股的资金是虚拟的，在运用虚拟资金进行投资的过程当中，学生通常会忽视对投资的安全边际、投资成本和风险控制等因素的考虑，以至于经常会满仓操作，全仓进出；另外，由于资金的虚拟性质，模拟炒股会使人心态比较轻松，在相对轻松的心态之下进行投资，容易使战绩好于实战。所以，需要提醒学生模拟与实战的区别，提醒学生切勿在投资分析能力还不足的情况下就去草率参与实战，造成不必要的损失。
(二)模拟炒股“战绩”只是平时成绩的一部分，不是最终成绩模拟炒股可以激发学生的学习兴趣，对学生掌握证券投资学的相关理论帮助很大。但是，由于学生模拟炒股的“战绩”存在运气的成分，考核的时间也比较短，有一些学生可能很用心地去学习了，但是模拟炒股“战绩”不一定好，所以，在评定学生的平时成绩时，对于这样的学生，要做一定的区别对待，勿使学生丧失后续学习的信心。
(三)实时进行市场点评，时效性更强在证券投资一个学期的授课时间里，证券市场会产生各种各样的新闻和热点个股及板块轮动，在提示学生关注这些信息的同时，也要结合学生的模拟炒股操作来对一些典型的信息、案例、热点的个股和板块轮动做实时的点评，这样可以教会学生建立自己的证券投资分析思维方式，对市场的一些利好利空进行采取相应操作对策，这样会使学生的学习效果更加明显。
(四)进行必要的阶段性总结模拟炒股持续近一个学期，在这长达五个月的操作当中，如果任课老师没有在课堂当中时常提起，估计经过了一段时间之后，很多学生对模拟操作的兴趣就会下降，最好是安排一个学生负责对全班模拟炒股的“战绩”在一个交易周结束的时候做一个排名，另外，任课老师在课堂上讲授理论的同时，对学生的操作进行阶段性的点评和总结，这样会使学生参与兴趣更浓厚，阶段性的总结也可使学生的投资分析能力得到不断地提高。
投资分析报告 篇七
银行业在中国金融业中处于主体地位。按照银行的性质和职能划分，中国现阶段的银行可以分为三类：中央银行、商业银行、政策性银行。
近年来，中国银行业改革创新取得了显著的成绩，整个银行业发生了历史性变化，在经济社会发展中发挥了重要的支撑和促进作用，有力的支持中国国民经济又好又快的发展。
2011年以来，中国商业银行（包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行）资产规模继续稳步增长，截至2011年三季度末，总资产余额达83.3万亿元，比2010年同期增长16.7%；负债规模达78万亿元，比2010年同期增长16.2%。
未来中国经济结构将更加优化，政府宏观调控能力继续提升，中国宏观经济仍将保持6-8%高速增长，中国银行业将继续得益于宏观经济的高速增长。由于外部环境的改变，中国银行业将实施更加多元化的经营战略。
中国银行业的经营环境
1、国内外经营环境分析与展望
2011年世界经济延续弱势复苏的态势，经济增速明显放缓，同时受欧美债务危机及国内宏观调控的影响，中国经济增速也逐季放缓。
2012年全球经济增速将进一步放缓，欧债危机短期内难以得到根本性解决，美国经济可能趋于好转但明显回暖的可能性不大，日本受灾后重建短期提振经济增速可能稍微加快，新兴市场经济增速和通胀压力可能继续下行。中国经济增速可能继续放缓。
2、货币政策分析与展望
2011年中国实施稳健的货币政策，并根据经济形势变化适时适度进行预调微调。三次加息和数量型工具的收紧操作引致银行信贷增速下降、净息差扩大，准备金率连续上调加大了流动性压力，人民币汇率及其预期变化对外汇存贷款业务影响显著。
2012年，预计货币政策维持稳健的总体基调不变。存款准备金率还会下调1-3次，每次0.5个百分点。存贷款基准利率稳中趋降，信贷增量适度扩大，人民币升值放缓，并呈现双向波动的运行格局。
3、银行业监管政策分析与展望
2011年，监管机构推动银行加强风险管理、服务实体经济，搭建微观审慎和宏观审慎相结合的银行监管新框架，规范银行业务发展和金融创新，也对银行业的监管达标和转型发展提出了更高的要求。
2012年，在监管政策密集出台以后，预计将对推动现有政策的完善和执行，同时监管政策将会适度灵活 。监管部门将推动银行业更好地服务实体经济、 做好风险防范，并统筹实施巴塞尔资本协议，完善逆周期宏观审慎监管，加强系统重要性银行监管。2012年，银行业将不断加强资本管理和风险管理，积极开展业务创新，并继续通过战略转型来提升核心竞争力，努力提高服务实体经济的水平。
中国银行业的发展转型
1、银行业机构概况
2011年，中国银行业金融机构改革稳步推进。坚持服务实体经济的基本导向，加快转变发展方式，进一步深化体制机制改革，在公司治理、组织架构、流程再造、人力资源管理等方面均呈现可喜变化。
2012年，银行业将继续本着服务实体经济的基本宗旨，严格遵循监管指引，实施差异化发展战略，规范有序开展竞争，进一步提升管理能力，力争保持平稳健康发展的格局。
2、战略转型综述与展望
2011年，中国银行业战略转型稳步推进。信贷结构更趋合理，收入来源更加多元化。国际化、综合化稳步发展，经营布局不断优化。国际综合竞争力增强，品牌声誉继续提升。未来不同类型银行战略转型的重点和趋势也有所差异。一是政策性银行将继续探索、深化专业化或商业化改革。二是大型商业银行将深入优化调整经营结构，积极审慎推进综合化、国际化发展。三是中小商业银行将加强在专业市场或领域的核心竞争力。四是其他银行业金融机构也将进一步发挥自身的专业特长或区域优势。
3、综合经营发展概况与展望
2011年中国银行业综合经营试点持续稳步推进。在综合经营平台功能不断健全的同时，银行业金融机构通过探索和完善集团管理体制机制，与非银行控股子公司之间的协同效应日益提升，并对国际化战略推进及整体战略转型起到了重要的推动作用。
2012年试点银行业金融机构将积极审慎地探索综合经营新领域、不断完善综合经营机制。监管机构也将持续加强监管，审慎稳妥推进综合化经营。
4、国际化发展概况与展望
2011年，中国银行业、特别是大型银行在“走出去”方面取得新的成绩，服务网络向纵深拓展，本地化管理能力进一步提升，国际化经营水平不断提高，但同时也面临着一定挑战。未来中国银行业将跟随中国企业“走出去”步伐努力打造全球金融服务能力，继续坚持成熟市场与新兴市场并举原则选择国际化目标市场，以物理网点、电子渠道、业务拓展的有机结合来拓展服务网络，通过股权并购和战略合作探索国际化发展新思路。
5、信息技术应用和电子化发展
在监管机构的规划和指引下，中国银行业愈加认识到信息技术对经营管理的重要性，正在谋求从“银行信息化”向“信息化银行”转变，加大对信息化建设的投入，在信息技术应用和电子化发展方面取得了长足的进步，信息化建设的重点也逐步从业务生产向经营分析、风险控制、战略决策、深入的客户信息挖掘等管理环节渗透。
中国银行业的资产业务
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